“編者按：

上市，核心問題是要規(guī)范。

根據(jù)中國烹飪協(xié)會的統(tǒng)計， 2017 年，中國餐飲業(yè)的銷售額將達到 3.9 萬億。規(guī)模、就業(yè)人數(shù)都龐大的餐飲業(yè)，絕對是中國人最依賴的產(chǎn)業(yè)。但是當(dāng)生活服務(wù)行業(yè)中其他子分類都已經(jīng)受到資本市場的支持與青睞的時候，為什么上市的餐飲公司少之又少？

一直存在的一種聲音是，餐飲企業(yè)上市難與政策環(huán)境密切相關(guān)。中央提出“八項規(guī)定”、糾正“四風(fēng)”以及限制三公消費等各種政策之后，高端餐飲受到了極大影響，間接導(dǎo)致餐飲上市之路被消解。

但在番茄資本創(chuàng)始人卿永看來，過去的一段時間，餐飲市場環(huán)境正在發(fā)生巨大的變化。上市之路，正在逐漸清晰起來。

這一步是消費升級，下一步就是上市    

日前，番茄資本發(fā)布了《中國餐飲業(yè)第一份投融資報告》（后簡稱《報告》）。報告分析了 2014 到 2017 年餐飲企業(yè)的上市、投融資情況。

2017 年，廣州酒家在經(jīng)歷 9 年的等待之后終于上市餐飲      

《報告》指出，中國經(jīng)濟已經(jīng)由注重“量”的高速增長階段，轉(zhuǎn)到了注重品質(zhì)的高質(zhì)量發(fā)展階段。在創(chuàng)新驅(qū)動以及新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式比重上升的情況下，產(chǎn)業(yè)正在被推動升級。

新的發(fā)展需求，帶來了資本化的機會，上市就是其中一條路徑。原小肥羊董事長助理趙天亮認為，借助資本上市，是解決競爭、打造品牌的捷徑。上市使得餐飲公司能將未來的價值在當(dāng)下進行兌現(xiàn)，用這些錢來發(fā)展，或者進行收購、并購，最終變得更強。

中國資本市場至今已有 27 年的歷史，但是直到今天，中國的餐飲業(yè)只有 15 家上市公司。《報告》中提到，這背后的原因其實是：規(guī)范。

過去一段時間，上市之路的艱難，讓許多本土企業(yè)選擇去香港、美國上市      

A 股證監(jiān)會內(nèi)部報告中停止一切餐飲企業(yè)上市，是因為有一家企業(yè)財務(wù)作假。一直以來，財務(wù)不透明、盈利不穩(wěn)定、管理不規(guī)范是阻礙中國餐飲公司上市的“三大難題”。 中國的餐飲行業(yè)大多無法標(biāo)準化經(jīng)營，這使得他們在謀求上市的時候，無法滿足“合規(guī)”的基本要求。

卿永曾經(jīng)就上市的問題詢問過吉祥餛飩創(chuàng)始人張彪，張彪覺得上市的路徑，能夠提高餐企規(guī)范發(fā)展的動力，通過上市目標(biāo)牽引解決行業(yè)的人才問題，扎實企業(yè)核心競爭力。

消費升級，推動業(yè)態(tài)升級    

上市背后的意義，是餐企倒逼自己進行規(guī)范化。  

在這幾年間，伴隨大數(shù)據(jù)、分析平臺、先進算法的開源以及機器學(xué)習(xí)方法的優(yōu)化，人工智能催生出了無人零售店、智能物流、移動支付等新業(yè)態(tài)，進一步推動了消費升級。

而這些業(yè)態(tài)與餐飲相結(jié)合，讓餐飲企業(yè)能夠在運營的時候，更加規(guī)范化。換句話說，新技術(shù)讓消費者擇優(yōu)而買。為了讓消費者來買買買，餐企必須要做到“優(yōu)”。

《報告》中指出，2014 年 31 家機構(gòu)參與投資餐飲、管理資金總量達 8680 億。現(xiàn)在，海外餐飲投資機構(gòu)幾乎全面撤離。

2017 年，餐飲市場有 61 家投資機構(gòu)管理 5092 億資金。這些大多來自北上深的投資機構(gòu)，對于本土的投資市場觀察更加細致，能夠滿足餐飲企業(yè)不同階段的擴張需求。

餐飲投資機構(gòu)地域分布圖    

不過地域的限制也將投資的范圍縮小了，現(xiàn)在的投資主戰(zhàn)場也限制在北京、上海、深圳這幾個超一線城市，廣州、杭州、成都這些城市幾乎沒有被注意到。

另外兩個方式是天使投資與并購。但是過去的案例表明，這兩條路都不好走。天使投資的金額小，而并購案中“奪權(quán)”的事件屢有發(fā)生，數(shù)次易主的俏江南就是一個例子。

66 起并購案中，在完成并購后茁壯成長的沒幾個    

《報告》提出了對餐飲企業(yè)上市的展望。它認為海外餐飲投資機構(gòu)撤離，實際上是并購、上市這兩條路被堵死之后，對市場的失望。而上市是保證餐飲資本，特別是非早期進入的資本獲利的方式。

在西少爺聯(lián)合創(chuàng)始人袁澤路看來，電子支付的推行以及過去幾年實行的營改增規(guī)范納稅，改善了餐飲上市的障礙。這使得未來十年內(nèi)，餐飲行業(yè)會迎來本土上市潮以及進入全球化成熟期兩大趨勢。

卿永也提出了類似觀點，他認為如果實現(xiàn)規(guī)范化，未來五到十年內(nèi)，中國會至少出現(xiàn) 50-100 家餐飲上市公司。

最先上市的，可能是快餐

《報告》里提到，美國總共有 50 家餐飲上市企業(yè)。按照品類來劃分，咖啡、茶飲 2 家，面包、甜品 2 家，西式正餐 14 家，西餐有 32 家。整個市值當(dāng)中，咖啡、茶飲的平均市值是 2797.6 億人民幣。

再看回香港的餐飲上市企業(yè)，排除內(nèi)地到香港上市的公司，香港本土的企業(yè)上市公司總共有 24 家。按照品類劃分，咖啡 2 家，西式快餐 1 家，中式正餐 13 家。

美國、香港上市餐企分析    

總結(jié)全世界的上市餐企，你會發(fā)現(xiàn)：正餐市盈率最低；快餐上市企業(yè)最多、市盈率最高；快餐的表現(xiàn)最好，也最受資本的青睞。不包括內(nèi)地去香港上市的餐飲企業(yè)，香港本土的 24 家餐飲上市企業(yè)里，正餐沒有一家盈利，4 家快餐全部盈利。

在這個世界上增長最快的消費者市場，資本已經(jīng)開始在快餐領(lǐng)域先發(fā)制人了。中式快餐老鄉(xiāng)雞宣布獲得 2 億人民幣后，宣布將在未來 5 年將門店數(shù)量從 400 家增加到 1600 家。麥當(dāng)勞宣布“愿景 2022 ”計劃，擬在 5 年內(nèi)把在中國的餐廳增加一倍。

中國烹飪協(xié)會會長姜俊賢之前在一次會議中提到，按照當(dāng)前的發(fā)展速度，餐飲收入在十三五末有望超過五萬億元。這個數(shù)字跟 2016 年美國餐飲業(yè)營收總額相匹配，但現(xiàn)在中國的上市餐企只是美國的一半。

中國平均一億人口只有一家上市餐企    

中國餐企的上市之路還有很長，但大家已經(jīng)意識到，需要加快速度了。

對上市，大佬們是這么看的

• 葉茂中營銷策劃機構(gòu)董事長葉茂中：  

我對餐飲業(yè)上市的三點看法：

第一點：未來餐飲市場的大部分份額必將由若干個餐飲上市企業(yè)集團控制。餐飲市場整體品牌分散的局面或許不會改變，但上市餐飲集團以資本為力量，控制更多的品牌進而控制更多的市場份額這一趨勢已經(jīng)顯現(xiàn)。

第二點：有條件要上市，沒條件創(chuàng)造條件也要上市。目前餐飲上市企業(yè)還較少，但從餐飲市場發(fā)展的角度來看，現(xiàn)在恰恰是一個極其重要的戰(zhàn)略窗口期，在這個期間上市，就可充分利用資本力量進行優(yōu)質(zhì)品牌的整合、戰(zhàn)略資源的整合，就可事半功倍的構(gòu)建帝國式的餐飲集團。

第三點：要將軍趕路，不追小兔。絕大多數(shù)餐飲企業(yè)目前依然有極強的小農(nóng)意識，目光不夠長遠，在財務(wù)規(guī)范、管理規(guī)范以及品牌打造上舍不得投入。這恰恰是有大理想的餐飲企業(yè)彎道超車的好機會，所以應(yīng)該盡可能早的做好各方面準備，要有贏在起跑線的戰(zhàn)略思維。

• 臺資味董事長邱明輝：  

餐飲企業(yè)上市能幫助企業(yè)得到品牌的提升公信力的提升能為企業(yè)更好的吸引人才。對于餐飲行業(yè)來講餐飲企業(yè)上市能加快中國餐飲連鎖化品牌化全球化的進程。但是餐飲企業(yè)合規(guī)化是大勢所趨，上市一定是水到渠成。一定不能為上市而上市。

• 豐茂烤串創(chuàng)始人尹龍哲：  

目前餐飲行業(yè)上市有難度:主要是財務(wù)不透明，食品安全有風(fēng)險。但是稅務(wù)改革對餐飲行業(yè)有利于規(guī)范了，企業(yè)為了發(fā)展對食品安全要求也越來越高了，過幾年上市的餐飲企業(yè)越來越多，為什么要上市？1.上市可以融資，解決擴大企業(yè)經(jīng)營資金需求問題；2.上市對企業(yè)管理提升有一定的促進作用；3.吸引人才有幫助；4.提升品牌知名度；5.便于收購和并購；6.增加股東的資金流動性。

• 九鼎大消費投資總經(jīng)理王欣：  

之前投資機構(gòu)投資餐飲行業(yè)很少，究其原因，是因為資本還沒成熟。現(xiàn)在，兩方面導(dǎo)致了餐飲投資漸漸升溫：一方面，線上支付、稅務(wù)改革、erp系統(tǒng)的完善等等，導(dǎo)致餐飲企業(yè)的收入可被核查，餐飲企業(yè)規(guī)范運營也成為可能，因此餐飲企業(yè)ipo的可能性大大加強，這樣投資機構(gòu)的退出通道被打通了；另一方面，中國的資本漸漸成熟，逐步出現(xiàn)了分工細化，開始產(chǎn)生了滿足不同需求的資本，包括諸如匹配餐飲單店的股權(quán)眾籌資本、匹配快速擴張期的收益權(quán)資本、以及以IPO為目的股權(quán)投資資本等等，不同類型的資本，源于不同的收益需求，逐步開始滿足一個優(yōu)秀餐飲企業(yè)不同階段的擴張需求，這些對餐飲行業(yè)來講都是非常好的消息。

• 張亮麻辣燙創(chuàng)始人張亮：  

上市只是餐飲企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的一步棋，很多人認為只要餐飲企業(yè)上市了，接下來必定是會快速擴張。但從歷年來已經(jīng)上市的餐飲企業(yè)來看，在市場擴張的過程中有成功亦有失敗，可見上市這步棋走的對錯與否，是風(fēng)險與成功并存的。我覺得對于上市的理解，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人必須思路清晰，到底是為了“上市本身”還是為了“企業(yè)發(fā)展”，或許上市對企業(yè)聲譽及資本融入確有提升，但最終還是不能為了上市而上市。應(yīng)該根據(jù)企業(yè)自身需要，考慮好是否適合上市。在企業(yè)經(jīng)營中，其實還是需要保持初心，將企業(yè)的“本質(zhì)”回歸到餐飲原本的發(fā)展動力才是企業(yè)應(yīng)該做的，而對于上市，我認為它只是一時的結(jié)果，核心仍在自己，仍在產(chǎn)品，仍在你給這個企業(yè)設(shè)定了怎樣的未來，以及是否有那么一群人愿意與你一起實現(xiàn)。

• 鄉(xiāng)村基董事長李紅：  

當(dāng)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)過程中理清了自己的使命和愿景后，當(dāng)商業(yè)模式符合市場需求的趨勢，搶占市場成為品牌的先機，解決競爭的局面，企業(yè)需要快速增長，就需要資本助力發(fā)展，總之，把握好節(jié)奏，上市是里程碑是企業(yè)發(fā)展的節(jié)點，利用資本市場的優(yōu)勢，放大品牌價值。

• 志銘實業(yè)董事長孔令金:  

目前國內(nèi)的餐飲還不是很正規(guī)，上對國家稅率，下對員工社保，都不是很完善，餐飲企業(yè)上市實際上可以理解為對餐飲企業(yè)的倒逼行為，讓餐飲企業(yè)更正規(guī)更健康更持續(xù)，上市對接資本，資本對接產(chǎn)業(yè)，是互補性行為，也是未來發(fā)展的發(fā)向，企業(yè)持繼良性發(fā)展合法合規(guī)是前提，資本，資源整合是根本。

• 天圖資本 CEO 馮衛(wèi)東：  

餐飲企業(yè)上市是提升品牌價值、吸引人才和資本、改善激勵機制、轉(zhuǎn)變增長方式的重要途徑，有條件的餐飲企業(yè)應(yīng)該爭取上市

• IDG 副總裁何昊：  

餐飲上市沒啥心得，九毛九還排著呢，證監(jiān)會高層對餐飲有偏見，長期看對優(yōu)秀餐飲上市還是樂觀的。

• 中國上市服務(wù)十大律所之一，啟元律師事務(wù)所合伙人劉中明：  

餐飲企業(yè)上市，不僅是餐飲企業(yè)自身實力、業(yè)績和創(chuàng)新力的體現(xiàn)，也是其更快更好的發(fā)展的強大助推力。餐飲企業(yè)上市要著重在以下幾個方面發(fā)力：第一，清晰的發(fā)展戰(zhàn)略，可行的有前景的可復(fù)制的商業(yè)盈利模式；二，規(guī)范的、可控的和可準確計量核算的財務(wù)和內(nèi)部控制體系；三，業(yè)務(wù)、環(huán)保、品質(zhì)、資質(zhì)和稅務(wù)等方面的合法合規(guī)；四，已形成規(guī)?；氖袌?、業(yè)績和客戶群體；五，管理團隊和領(lǐng)導(dǎo)團隊的凝聚、和諧和再次創(chuàng)業(yè)發(fā)展的動力；六、高素質(zhì)、專業(yè)、貼身的中介服務(wù)團隊。

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